繼今年6月提交IPO申請(qǐng)書后，同程藝龍終于在5個(gè)月后正式登陸港交所上市，成為港股OTA第一股。

同程藝龍今日開盤10.78港元，較發(fā)行價(jià)上漲10%，以開盤價(jià)計(jì)算，同程藝龍市值221.51億港元。

同程網(wǎng)絡(luò)和藝龍這兩家老牌OTA企業(yè)在去年12月宣布合并，目前騰訊和攜程分別為第一大和第二大股東。同程藝龍依靠騰訊的微信和小程序資源取得了迅猛增長(zhǎng)，不過(guò)對(duì)騰訊流量的高度依賴也成為隱患之一；而攜程通過(guò)資本的力量將對(duì)手變伙伴，不過(guò)騰訊同時(shí)身為同程藝龍以及美團(tuán)的重要股東，也讓幾方的關(guān)系紛繁復(fù)雜。

從對(duì)抗到合并

藝龍創(chuàng)立于1999年，曾于2004年在美國(guó)納斯達(dá)克上市，2011年5月，騰訊通過(guò)向藝龍投資約8440萬(wàn)美元，占總股份數(shù)的約16%，成第二大股東。而2015年5月，攜程宣布聯(lián)手鉑濤集團(tuán)等收購(gòu)原藝龍外方控股股東Expedia所持有的62.4%的全部股權(quán)。交易完成后，攜程將持有藝龍37.6%的股權(quán)，成為后者第一大股東。2015年10月，攜程高級(jí)副總裁兼無(wú)線事業(yè)部CEO江浩出任藝龍CEO。2016年6月，藝龍完成私有化。

同程旅游創(chuàng)立于2004年，2014年4月，攜程宣布投資超過(guò)2億美元入股同程，成同程第二大股東，占股30%。騰訊也多次參與同程旅游的融資。2016年同程旅游拆分為同程網(wǎng)絡(luò)和同程國(guó)際旅行社（集團(tuán)）兩大業(yè)務(wù)板塊，分別聚焦旅游標(biāo)品和非標(biāo)品業(yè)務(wù)。

而去年12月，在背后騰訊、攜程等共同資本方的撮合下，同程網(wǎng)絡(luò)和藝龍走向合并。一方面，同程網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)是票務(wù)，藝龍的優(yōu)勢(shì)是酒店，一旦進(jìn)行合并，雙方能在業(yè)務(wù)上進(jìn)行互補(bǔ)；另一方面，雙方都有著IPO的目標(biāo)，而合并后提升盈利水平，可更好的沖刺上市。雙方宣布合并之時(shí)就聲稱，合并交易額超過(guò)千億人民幣，并已實(shí)現(xiàn)年超過(guò)5億人民幣的規(guī)模化盈利。

第二家盈利OTA

一直以來(lái)，OTA行業(yè)因同質(zhì)化和價(jià)格戰(zhàn)，讓眾多玩家陷入連年的虧損之中。

攜程一直被認(rèn)為是OTA行業(yè)唯一一家實(shí)現(xiàn)常規(guī)盈利的企業(yè)。但在今年第三季度的財(cái)報(bào)中，攜程的利潤(rùn)并不好看，攜程歸屬于公司股東的凈虧損為11億元（約合1.65億美元），同比轉(zhuǎn)虧；不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（non-GAAP）計(jì)算，2018年第三季度歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)為17億元（約合2.54億美元），相比之下去年同期歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)為18億元，同比下滑5.56%。

合并后的同程藝龍則成為了第二家常規(guī)盈利的OTA企業(yè)。

今年6月的同程藝龍招股書披露，2017年，同程藝龍合計(jì)營(yíng)收52.26億元，年度利潤(rùn)為6.85億元。其中，藝龍集團(tuán)2017年實(shí)現(xiàn)收入25.19億元，年度利潤(rùn)為1.94億元，同程線上業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入27.07億元，年度利潤(rùn)為4.91億元。

11月更新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2018年6月30日，同程及藝龍合并后總體收入為28.3億元，2018年上半年總計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利8.45億元，已經(jīng)超過(guò)同程及藝龍二者去年全年的利潤(rùn)。

雙方整合后良好的盈利能力，也證明了當(dāng)初雙方選擇合并的正確性。

騰訊和攜程成最大贏家？

6月披露的招股書顯示，騰訊為同程藝龍第一大股東，持股比例為24.92%，攜程為第二大股東，持股比例為22.88%。11月，攜程的持股比例由22.88%提升至24.31%。

騰訊作為第一大股東，自然對(duì)同程藝龍扶持力度不小。雙方合并前，同程網(wǎng)絡(luò)擁有微信錢包中火車票機(jī)票的入口，藝龍擁有微信錢包的酒店入口。合并后，雙方就宣布將火車票機(jī)票以及酒店兩個(gè)入口進(jìn)行了業(yè)務(wù)上的互通，并對(duì)會(huì)員系統(tǒng)和商城積分體系的改造升級(jí)。

數(shù)據(jù)顯示，2017年騰訊通過(guò)自家入口為同程藝龍帶來(lái)了7960萬(wàn)平均月活躍用戶，同程及藝龍的App和WAP平均月活躍用戶為2790萬(wàn)，網(wǎng)站為1370萬(wàn)，這意味著同程藝龍65%以上的活躍用戶來(lái)自騰訊。同程藝龍?jiān)谡泄蓵娘L(fēng)險(xiǎn)因素中坦承，與騰訊關(guān)系的變差可能對(duì)業(yè)務(wù)及增長(zhǎng)前景，尤其就其在騰訊旗下平臺(tái)造成重大不利影響。若因騰訊啟動(dòng)其自身的在線旅游入口或與其他在線旅行社合伙而與騰訊的合作關(guān)系（尤其就其在騰訊旗下的平臺(tái)）終止或減少，或若與騰訊之間經(jīng)修訂或作出的任何商業(yè)條款對(duì)其不利，或若騰訊不繼續(xù)為其提供其平臺(tái)的資源或充分推廣產(chǎn)品及服務(wù)，業(yè)務(wù)及前景將受到不利影響。

作為第二大股東的攜程，雙方合并之后整合酒店和交通等方面的資源，就在供應(yīng)鏈資源上獲得了來(lái)自攜程的支持。而攜程也通過(guò)資本手段將同程藝龍從對(duì)手變成伙伴，進(jìn)一步鞏固了OTA行業(yè)老大的地位。

不過(guò)，騰訊與攜程在同程藝龍中持股相當(dāng)也讓三方的關(guān)系有些復(fù)雜。更有意思的是，騰訊還是正將目光瞄向酒旅行業(yè)的美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的第一大股東。到店酒旅業(yè)務(wù)是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)的第二大營(yíng)收來(lái)源，此前，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)援引第三方報(bào)告稱，2018年3月，美團(tuán)酒店以2270萬(wàn)的單月間夜量首次超過(guò)攜程、去哪兒、同程藝龍的總和。同時(shí)，2018年第一季度，美團(tuán)酒店以5770萬(wàn)的訂單總量，位居行業(yè)第一名。