來簡單回顧近三日走勢：6月19日，在岸人民幣貶值423個基點，20日，在岸人民幣上升89個基點，21日，在岸人民幣，一度上升223個基點，不過尾盤出現回落。

還會跌嗎？答案是，會的。簡單從基本面上看，美國加息政策越來越強硬，而中國則走在進一步放松融資限制的路上。兩國政策的分道揚鑣，必然會在匯率上有所反映。

把匯率放在中美貿易戰的大背景下看，又是另一回事。今天，中國商務部發言人將美國的行為首次定調為“貿易戰”，本次提法非常明確：“美方濫用征稅手段，在全球各處挑起貿易戰”。

關注一：人民幣跌破重要整數關口6.5

今天（注：6月21日），在岸離岸人民幣均跌破重要整數關口6.5，為今年1月份以來首次。

在離岸人民幣市場，跌幅仍然在加快。

在人民幣遠期交易市場上，人民幣匯率繼續走低成為交易主流。

今天（注：6月21日），人民幣中間價上調120個基點，為6.4706。

人民幣狂貶三天！跌破6.5 貶值破7是大概率事件？

關注二：財政部金融司司長最新表態

顯然，中美貿易戰的持續壓力之下，雙方對壘，劍拔弩張，中國政策組合拳必然要全力回擊，匯率工具也不能排除。中國必須回擊，必須提振士氣，6月20日國務院常務會議已經發出了明確放松信號，就不要爭論什么中性了，加快經濟發展還是第一要務。

財政部金融司司長王毅刊文稱，作為大國型經濟，我國需要保持經濟和金融的獨立性和自主性，在金融領域不可能也無必要按照小國開放型經濟理論制定政策，如果在監管不完備、市場不成熟、國內企業抗沖擊能力較弱的情況下，貿然像小國開放型經濟體那樣徹底放開匯率、利率等關鍵調控要素，不僅不利于我國經濟發展，反而可能會產生較大沖擊，形成新的風險。

關注三：中美政策分道揚鑣

其實，匯率也是一種資產的價格，并由資產的供求決定。其背后，仍然是國家經濟的基本面表現。這幾天人民幣和美元匯率的大幅波動背后，市場資金起到了很大的投票作用。一個放松，一個加息，中美政策分道揚鑣，讓波動明顯加大。一個有趣的觀察值得分享：

美國

在今天美國明尼蘇達州的集會上，美國總統特朗普提到二季度美國GDP將達到4%左右，這是五年來美國單季最大增速。由于今年上半年美國GDP增速遠超過去年，全年增速可能會超過3%，這是2008年金融危機后年度最快增速。

20日，美聯儲主席鮑威爾于歐洲央行論壇上表示，FOMC（美聯儲貨幣政策委員會）的成員“普遍”支持：美國經濟表現非常好，加息的理由是堅實的。其講話透露幾個重要內容：

1、失業率下降至一代人以來的低點，并預計還將進一步下降，通脹又已經接近目標，危機時代的貨幣政策已變得沒有必要。不能將寬松政策維持太久。本世紀初和2008年的經濟衰退并非通脹所致，而是“金融失衡”造成的。

2、通脹已經升至接近美聯儲2%的目標。菲利普斯曲線趨平表明，隨著通脹對低失業率的響應度降低，今天的自然失業率水平變得更加不確定。很有可能即便失業率降至自然失業率下方，其對通脹率的影響在很長一段時間內也都不會很大。

3、不擔心目前的資產價格。雖然以歷史標準看一些資產價格高企，但沒有看到過度借貸或者說杠桿的普遍跡象。而且銀行也比危機前的資本和流動性水平高得多。

中國

6月20日，國務院常務會議確定了進一步緩解小微企業融資難融資貴的多項措施。具體而言，包括：

1、增加再貸款、再貼現額度，下調利率；

2、貸款利息免征增值稅上限提高；

3、減少融資附加費用；

4、運用定向降準等貨幣政策工具；

5、將小微貸款納入MLF抵押品范圍等5項舉措。

關注四：為何說4月2日是重要時間截點

世界上沒有一個國家的貨幣是只升不跌的。

人民幣貶值，一定程度上也是好事，刺激外需，適當貶值，可增強競爭力。即便當前的匯率價格，人民幣匯率依然被明顯高估，出口企業的競爭力依然受壓，海外消費、海外投資依然顯得便宜。

回想，2016年舉國上下史無前例地關注人民幣貶值問題。在官方、官媒、機構分析師紛紛表示人無貶基的背景下，人民幣由年初的6.20貶值至6.96，創六年新低，七年新低，八年新低……

當時討論最激烈的就是，保外儲，還是保匯率？從結果來看，中國的外匯儲備從3.99萬億美元的峰值跌至現在的3萬億，在一年多時間內出現如此幅度的下降實屬罕見。可見，保匯率的成本是多么高昂。按照2015年、2016年的外儲的流失速度，3萬億的外匯儲備消耗，用不了太長時間，打匯率戰完全行不通。

其實，現在匯率的反而簡單了。我們看看特朗普上臺時間。2016年11月9日，特朗普贏得選舉。2017年1月20日，特朗普就任美國總統。這個在競選時，就高喊對華持強硬立場的總統當選了。

再看看人民幣匯率上一波貶值得頂點位置。2017年1月3日，人民幣兌美元匯率6.9602。這是上一波人民幣貶值得最低點。而從2014年1月14日，人民幣兌美元匯率升值到了6.0400，之后，開始一路貶值，2015年811匯率改革，只是加快了貶值的進程。

但是，2017年年初一切發生了改變，特別是到2017年年底和2018年年初，人民幣在一個多月時間內升值3%，市場為之側目。然而，升值態勢仍然不變，直到2018年4月2日這一天。當然，這一天，也是商務部正式反擊美國貿易戰的開始。

兩個月前，外交部發言人華春瑩主持例行記者會，就特朗普提到的，“美國持續提高利率的同時，俄羅斯和中國正在玩貨幣貶值游戲。不能接受！”表態稱，“亂云飛渡仍從容。不管別人怎么說，我們都將繼續穩步推進人民幣匯率形成機制改革。”